中药行业分析

第一篇：中药行业分析

       第四部分 中药行业分析

       一、中药行业基本特征分析

       随着我国医药卫生体制改革的全面推进和不断深化，中药行业规模不断扩大，产品销售收入、资产、企业数和从业人数均大幅增长，行业总体呈现持续向好趋势。

       2022年国务院出台的《关于加快培育发展战略性新兴产业的决定》提出大力发展现代中药。为了保障中药产业健康发展，我国今后还将密集出台一批中药产业政策，包括常用中药材国家收储，以及中药材流通方式的转变和中药材溯源制度等。“十二五”期间，中药产业在主管部门、企业主体和金融资本的共同投入下，将形成多角度全方位布局。中药产业将迎来历史性发展机遇，带动产业链上、下游等相关产业的蓬勃发展。

       中药行业是中国国内赢利能力较强的行业，产品利润率高。中国中药行业发展迅速，中成药和中药饮片的销售占国内医药市场的四成以上。目前中国中药企业已有近1500家，产业经济规模已突破了千亿元，且中国中药产业仍在不断壮大。此外，中国已有9000余个中成药品种，剂型也从传统的“丸、散、膏、丹”发展到现在的40多种。中药产品年出口总额超过10亿美元。中药在国内拥有庞大、固定的消费群体，我国中药消费保持快速增长。在一些地区，中药产业已经成为新的经济增长点，中药材种植成为农民增收的一个重要来源。同时，受中药板块高利润、高增长等利好因素的吸引，社会上大量资本流入中药行业，使中药行业竞争格局发生很大变化。

       由于迎合了近年来国际上绿色消费的热潮，中药行业的发展速度和效益水平超过其他行业。近年来，以同仁堂、太极集团、华润三九、九芝堂等大集团公司为代表的中药龙头企业发展迅猛，研发水平不断提升。国外医药巨头也跃跃欲试，当前世界医药20强都已经成立了专门的中草药研究中心。中药因为药食同源的基础和临床功效，具有很大市场潜力和开发空间，随着回归自然思潮影响，市场需求还会不断增长。中药除了治疗药品，还可以开发保健品、食品、饮料、化妆品、中药兽药、中药饲料添加剂等等，将会带来更大经济和社会效益。预计到2022年，包括中药工业、中药农业、中药商业、中药保健品、中药食品以及中药加工装备制造业等在内的大中药产业产值将达到1万亿元。

       二、中药行业发展环境分析

       2022年，受国际金融危机影响，我国医药产品出口受到较大影响，国内医药企业变危机为动力，积极开拓国内外市场，随着国际市场的逐渐复苏，医药产品出口形势开始好转，医药工业产销、效益、固定资产投资保持较快增速，国内医药市场的增长为促进医药行业整体形势的好转，奠定了坚实有利基础，为2022年医药行业进一步发展提供了有利的外部条件。2022年随着国内深化医药卫生体制改革工作的不断推进，国内医药市场发展前景持续看好，在外部国际市场逐步复苏地积极推动下，我国医药工业产销、效益将继续保持较快的增速，预计工业总产值保持20%左右增长水平，工业增加值同比增长水平在15%左右，效益增速在18%-20%左右。2022年的医药产品进口有望扩大。医改新政的深化将继续带动内需的增长，大量关键医疗设备与技术以及质优价廉的西成药、生化药等的进口量势必上升。国内企业要借助这一势头，扩大医药产品进口，用于产品和设备更新，提高生产效率和自主研发水平，为产品结构升级准备条件。

       未来几年内,我国医药市场将保持年均20%以上的增速,2022年对全球医药市场增长的贡献率将达到21%。未来十年将是中国医药产业的“黄金十年”，医药产业将主要出现兼并重组、强强联合的趋势，行业集中度将不断提高，专业化、细分化趋势也将愈发明显，拥有自主研发能力及创新度高的企业将逐渐成为主流。届时，中药及生物制药领域企业将最易受资本青

       睐，这一方面是由于“新医药”是未来发展趋势所在，另一方面是因为国家政策的利好将为这些企业的发展助推一臂之力。十年后，中国医药行业的创新水准将迎来一个质的飞跃，创制为主的行业格局有望初步形成。

       三、中药细分行业及应用领域情况分析

       1、细分行业总体情况：

       （1）中成药产业

       中成药是以中草药为原料，经制剂加工制成各种不同剂型的中药制品，包括丸、散、膏、丹等。随着中成药开发利用步伐的加快，新剂型中成药日渐增多，丰富了中成药市场品牌，也满足了不同层次消费者的需求。新医改方案的实施为中成药的发展提供坚实的保障，《国家基本药物目录》也将大批中成药列入其中，有力拉动了我国中成药市场规模的持续扩张。随着国民消费水平提高，越来越多的人开始注重养生保健，各类中成药的市场需求将不断增大。另一方面，经过中成药企业的多年运作，海外市场对中国中成药的认知度也在逐步提高，中国中成药已经开始在欧美市场申请注册，未来我国中成药产品出口形势乐观。

       （2）民族药产业

       民族医药是中国少数民族的传统医药，是中医药的重要组成部分。改革开放以来，我国民族医药产业发展较快，随着民族医药事业的发展，一批颇具规模的民族医药代表企业发展壮大，民族医药企业的产业化、现代化进程也逐渐加快。“十二五”中医药发展的主要任务之一就是加快民族医药事业发展。“十二五”期间，我国将结合对藏药、维药和蒙药等各民族药的系统整理，重点开展具有民族医药理论特点、资源特色和治疗优势的民族药新药的研发和生产，促进民族药产业的发展。民族医药将成为“十二五”期间提高我国医药生产水平的重要组成部分。

       （3）中药饮片产业

       自2022年中药饮片行业全面实施GMP以来，国家相继推出一系列促进中医药发展的相关政策。各级政府对中药产业发展的支持力度明显加大，中药饮片首次进入国家基本医疗保险药品目录，2022年版药典收入的中药饮片和中药材品种大幅度增加，2022年3月1日起新版GMP正式实施。利好政策的陆续出台对规范国内中药饮片市场的健康有序发展起到了积极推动作用，为国内中药饮片企业做大做强和饮片产业加速升级提供了有利的政策环境。医药行业内需型市场、刚性需求的特性促使中药饮片需求呈现稳定增长态势，新医改方案的出台刺激中药饮片行业快速发展，再加上中药饮片GMP认证的强制推行、小包装中药饮片的试点使这个行业日趋规范，集中度得到大幅提高，行业竞争力得到大幅提升。中药饮片行业目前虽然规模较小，但增长空间巨大。

       2、应用领域总体情况

       （1）中药治疗癌症

       （2）中药治疗心血管病

       （3）中药治疗肝炎

       （4）中药对其它疾病的治疗（颈椎病等）

       四、中药行业未来发展的影响因素分析

       1、影响行业发展的有利因素

       （1）国家提供政策和资金支持

       我国政府十分关注中医药学的现代发展，并在推进中药现代化的进程中起着引导的作用，2000 年以来，国家先后出台了多项政策鼓励中医药行业的发展。2022 年，我国中央财政安排专项资金52.43 亿元用于中医药事业发展，且国务院出台《关于加快培育发展战略性新兴产业的决定》提出大力发展现代中药。国家政策的大力支持成为行业健康快速发展的巨大推动力量。

       （2）我国中药材资源丰富

       我国现有的中药材资源种类已达12,807 种，其中药用植物11,146 种，药用动物1,581 种，药用矿物80 种。仅对320 种常用植物类药材的统计，总蕴藏量就达850 万吨左右，全国药材种植面积已达1,700 万亩，药材生产基地600 多个，常年栽培的药材达200 余种。目前有全国性中药材专业市场17 个，常用药材、地产药材均能通过专业药材市场实现全国流通，构建了比较完善畅通的中药材流通体制。品种繁多、贮量丰富的中药材资源，完善发达的中药材流通市场，为中药工业的发展提供了充足的原料保障。

       （3）社会需求大

       中医药在养生保健和延年益寿方面拥有系统的理论和丰富有效的方法，蕴藏着科学内涵和实用价值。我国总人口仍将持续增长，人口老龄化和城镇化的快速发展，将带动医药产业的发展。现代社会竞争的加剧、工作和生活节奏的加快，使得人们面临的压力非常大，导致亚健康人群在不断扩大，亚健康已成为人类新的健康问题。

       （4）人类对待健康和疾病的观念逐渐成熟

       近年来，全世界防治疾病的观念有所转变，各国开始更多地关注天然药物，越来越多的科研机构、制药厂商和方方面面消费者都将目光投向天然药物。世界草药市场的成交额已达600 多亿美元，并以每年10%的速度递增。中医药在国际上的影响越来越大，很多世界制药巨头，如辉瑞、诺华等都对中医药表现出浓厚的兴趣。

       （5）中医中药具有独特的竞争优势

       随着社会经济的发展进步，人们的生活水平不断提高，健康观念发生转变，健康意识进一步增强，人民群众对于保障健康、预防疾病、提高生活质量乃至生命质量的需求正日益增长。中医药植根于我国传统文化，内在的文化认同使中医“治未病”思想具有坚实的社会基础，各种中医理论指导下的养生保健方法深受人们的欢迎。现代医学模式的转变和现代医学理念的调整，其实质就是由以疾病为中心转变为以健康为中心。

       （6）新医改政策的积极影响

       2022年国务院总理温家宝在政府工作报告中指出，今后三年各级政府拟投入8,500亿元，其中中央财政投入3,318 亿元，以保证医疗卫生体制改革的顺利推进。新医改政策实施后，将逐步扩大和提高国家基本医疗保障范围和比例。根据《关于深化医药卫生体制改革的意见》，未来将加快中医药立法工作，充分发挥中医药在疾病预防控制、应对突发公共卫生事件、医疗服务中的作用。中成药生产厂商将是医改的最大受益者之一，医药体制改革将促进中医药市场的快速发展，有利于发行人销售规模的扩大和长期健康发展。

       2、影响行业发展的不利因素

       （1）中医药尚缺乏世界范围内的合法地位

       目前承认中医合法地位的只有日本、韩国、泰国、南非和澳大利亚等为数不多的国家，大多数国家对中医药都采取不承认的态度，在许多国家中医药无法进入医疗保险，没有合法的地位，大多数国家也不允许中药作为药品进入主流医疗市场，但可以保健食品、营养补充剂、食品补充剂的身份进行销售。

       （2）中药基础性研究滞后

       中药及其复方具有其自身的复杂性。在目前的研究水平下，尚缺乏充分的临床药理依据来

       阐明中药的药性理论、物质基础、作用原理、配伍规律等，有待于进一步加强中药学的基础性研究，加强中药的科技含量，保证中药疗效的稳定性和可靠性。

       （3）中药质量标准化控制体系还不完善

       目前我国建立的中药质量标准和质量控制体系还不完善，难以被国际社会所认可。由于中药原料药的质量控制不能保证，因此中成药的质量稳定性较差，主成份含量差异较大，农药残留和重金属问题不能很好解决。

       （4）中医药知识产权保护意识淡薄

       我国对中医药知识产权保护的意识比较淡薄，中医药知识产权绝大部分尚未进入保护状态。我国拥有丰富的传统医药知识和中药资源，而这些知识和资源却往往被一些发达国家的医药企业无偿利用。

       五、中药行业重点企业简介

       1、云南白药集团股份有限公司

       中药老字号云南白药总销售收入逾32亿元，经营涉及化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、化妆品及饮料等领域，是云南省实力最强、品牌最优的大型医药企业集团。公司产品以云南白药系列和田七系列为主，共十种剂型七十余个产品，主要销往国内、港澳、东南亚等地区，并已进入日本、欧美等国家、地区的市场。

       2、北京同仁堂股份有限公司

       同仁堂在集团是以现代中药为核心，发展生命健康产业、国际驰名的中医药集团。截至2022年，集团销售收入163亿元，实现利润13.16亿元，出口创汇3392万美元，在海外16个国家和地区开办了64家药店和1家境外生产研发基地，产品销往海外40多个国家和地区。

       3、山东东阿阿胶股份有限公司

       东阿阿胶是国内最大的阿胶及系列产品生产企业，隶属央企华润集团。主要生产经营中成药、保健品、生物药等产业门类的产品百余种，2022年销售收入27.58亿元，净利润8.56亿元，产品远销东南亚各国及欧美市场。

       4、九芝堂股份有限公司

       九芝堂是国家重点中药企业，国内A股上市公司，湖南省重点高新技术企业。公司主要从事补血、补益、糖尿病、肝炎等系列中药以及调节人体免疫力的生物制剂斯奇康的生产与销售。主打产品驴胶补血颗粒年销售收入超过3亿元，位于全国天然补血类产品销售前三名；以六味地黄丸为代表的浓缩丸系列销售收入突破2亿元，位于全国同种产品销售前三名；斯奇康注射液销售收入1亿元。

       5、广州药业股份有限公司

       广州药业是国内最大的中成药制造商，在中成药制造行业有着悠久的历史，并拥有众多的老字号品牌和丰富的产品资源。目前生产23种剂型共计400多个品种，包括40种国家二级中药保护品种，其中20种产品属广州药业独家生产品种。本公司属下九家生产企业已全部通过国家药品生产质量管理规范（GMP）认证，并全面实施具有国际先进水平的SAPR3/ERP系统管理。

第二篇：中药行业浅析

       中药行业浅析 中药行业是盈利能力较强的行业，产品利润率高。中国中药行业发展迅速，中成药和中药饮片的销售占国内医药市场的四成以上。中药在国内拥有庞大、固定的消费群体，我国中药消费保持快速增长。生产方式的改变，提高了生产的整体水平，中成药工业产值从1978年的8亿元增加到2022年的1400多亿元。

       中药行业一直是国家重点扶持行业，政府对发展中医药态度鲜明，“十一五”期间，“中药复兴”再次成为国家战略。中药企业受益于行业政策的支持，获得更多的政策资源。2022年2月，国家食品药品监督管理局发布实施了《中药品种保护指导原则》。国家基本药物目录自2022年9月21日起实施。基本药物目录里面有一半品种是中成药和中医药，中药饮片首次被纳入国家基本药物。“新医改”的深入推行使我国中医、中药的应用更加广泛。2022年，我国中央财政安排专项资金52.43亿元用于中医药事业发展，是新中国成立以来最多的一年。

       近年来，以同仁堂、太极集团、华润三九、九芝堂等大集团公司为代表的中药龙头企业发展迅猛，研发水平不断提升。国外医药巨头也跃跃欲试，当前世界医药20强都已经成立了专门的中草药研究中心，有些企业也开始在中国网罗中药研发人才。同时，受中药板块高利润、高增长等利好因素的吸引，社会上大量资本流入中药行业，使中药市场调整步伐加快。中药因为药食同源的基础和临床功效，具有很大市场潜力和开发空间，随着回归自然思潮影响，市场需求还会不断增长。中药除了治疗药品，还可以开发保健品、食品、饮料、化妆品、中药兽药、中药饲料添加剂等等，将会带来更大经济和社会效益。预计到2022年，包括中药工业、中药农业、中药商业、中药保健品、中药食品以及中药加工装备制造业等在内的大中药产业产值将达到1万亿元。

第三篇：2022年中国中药行业现状分析

       2022年中国中药行业现状分析

       核心提示：随着GMP等的实施，中药产业的规范化程度较以往已有大幅度提高，行业内“多、小、散、乱”的局面已有显著改善。可以预见，今后中药产业的发展将愈加规范化，包括中药材种植、中药饮片炮制、中药商业等各个环节。

       2022年，我国发布《中药饮片、医用气体GMP补充规定》，对19个省（市）的46个中药饮片生产企业进行了认证检查，2022年，我国发布《关于推进中药饮片等类别药品监督实施GMP工作的通知》，明确要求自2022年1月1日起，所有中药饮片生产企业必须在符合GMP的条件下生产。

       产业研究中心资料显示，近年来，我国积极推行中药行业GMP认证，同时鼓励中药企业进行兼并重组，随着GMP等规范分别在医药产业内推广实施，医药企业的整体素质和行业秩序明显好转，经过近几年的重组，我国中药企业数目已经大大减少，行业内也形成了一批具有一定竞争力的企业。

       GMP认证下我国中药的现状

       医药行业分析师指出，经过近几年的调整和发展，中药行业已慢慢开始形成新的格局，明显呈现出产业集中度不断增高的趋势。规模大、现代化程度高的企业利用品牌、资金、技术以及政策上的优势，抓紧兼并、重组和改造其他企业，使企业的发展速度不断加快。

       2022年是全球性金融危机对中药贸易影响进一步加剧的一年，由于我国中药产品得不到国外的批准与认证，中药产品在国外很多都只是用于膳食补充剂、食品、食品添加剂等领域，另外，我国自身实现GMP认证的药品也不是很多，这都影响到中药的国际消费量，可能会使中药贸易进入“严冬期”。

       紧跟制药企业的GMP认证改造或项目投资热潮之后，随之而来的中药饮片加工厂GMP认证改造或再建投资又风起云动，这是我国传统中医药发展史上的一个重大事件。由于中药饮片加工生产GMP认证投资数额与制药生产企业相比不是很大，从而引来不少业内外投资者的广泛重视。

       GMP认证阻碍中药饮片行业发展

       医药行业分析师指出，中药饮片的质量保障政策环境正在发展之中，每家企业要通过GMP认证这道“硬门槛”，大约需要一千万元的整改投入，这在一定层面上使那些实力强规模大的企业保留下来，产业集中度将进一步提高。但是，期望仅仅依靠GMP认证就获得中药饮片质量的全面提升是不现实的，还需要一系列的配套政策法规以及市场的良性竞争来逐步实现。

       首先，中药饮片质量管理缺乏国家级标准。GMP对于生产条件保障、规范生产有了明确的规定，这还只能算是规范饮片质量的第一步。在2022年版的《中华人民共和国药典》中收入了大约500多种中药材的条目，这也是对于中药饮片原料质量的主要判断依据，中药饮片的国家级全面质量标准还需进一步完善。

       第二，中药饮片炮制工序的规范化和保密性之间存在着一定的矛盾。我国从20世纪50年代就将炮制技术列入保密技术范畴，之后政府的多项法律法规明令禁止出口毒性中药和大宗中药的炮制工艺与产地加工技术，同时禁止外资涉足中药饮片传统炮制工艺领域，禁止技术外传也让中药饮片炮制工序的规范化和保密性之间存在的矛盾长期存在。

       国家GMP认证推动中药饮片行业健康发展

       中药饮片存在的问题直接影响着整个中医药产业未来的生存与发展。要解决上面的问题，GMP改造至为重要。这将对我国目前的中药饮片生产结构进行大规模调整，淘汰一大部分企业，尤其是一批“家庭作坊式”的小企业，这些企业的退出将形成巨大的市场空间，中药饮片行业内将会出现一个重新洗牌的局面，优质的龙头企业在这个过程中，一方面可以迅速占领退出企业的市场，扩大市场份额；另一方面，也可以通过资本投资等多种形式打通上下游产业链。

       医药行业分析师指出，在这种情况下，国家下定决心狠抓药品生产监督管理，“全国整顿和规范药品市场秩序专项行动”也全面展开。2022年，国家食品药品监督管理局在京召开全国整顿和规范药品市场秩序工作会议，动员和部署在全国开展整顿和规范药品市场秩序专项行动，并要求食品药品监管系统认真贯彻落实温家宝总理的重要批示和国务院的部署，大力整顿和规范药品市场秩序。

       国家的严厉举措使得大部分小中药饮片企业放弃了企图蒙混过关，或者期许国家延长认证时间的梦想，纷纷退出这个行业，为优秀企业的发展提供了广阔的市场空间。另外，通过GMP认证的企业在行业整合和变化过程中已经开始逐渐享受到了规范化和标准化带来的收益，除了上述的市场空间的增加外，中药饮片的质量和标准也在逐步制定和规范，这有助于一些优秀企业的国外市场开拓。

       中药饮片产业GMP发展趋势

       医药行业分析师指出，随着GMP等的实施，中药产业的规范化程度较以往已有大幅度提高，行业内“多、小、散、乱”的局面已有显著改善。可以预见，今后中药产业的发展将愈加规范化，包括中药材种植、中药饮片炮制、中药商业等各个环节。

       另外，规范化发展将渗透至中药产业的各个方面，包括：中药农业的产业化经营和规范化生产。这是中药产业的基础，为整个产业提供原料和物质基础。中药饮片炮制的规范化和质量标准规范化，中成药工业生产的规范化。中药商业的规范化等等。

       发布的《2022-2022年中国中药饮片市场投资分析及前景预测报告》指出，在新医改和《关于扶持和促进中医药事业发展的若干意见》的双重影响下，未通过GMP认证的中药饮片企业应主动出击，创造更多得机会，通过收购、兼并、重组的方式纳入到集团化整体战略运作体系上来，只有这样，才能在未来的市场经济中站稳脚跟、有所突破。

第四篇：中药行业发展现状及前景趋势分析

       中药行业发展现状及前景趋势分析

       资料来源：前瞻网：2022-2022年中国中药行业深度调研与投资战略规划分析报告，百度报告名称可看报告详细内容。

       中药行业是盈利能力较强的行业，产品利润率高。中国中药行业发展迅速，中成药和中药饮片的销售占国内医药市场的四成以上。中药在国内拥有庞大、固定的消费群体，我国中药消费保持快速增长。

       中药行业发展现状：

       中药行业一直是国家重点扶持行业，政府对发展中医药态度鲜明，“十一五”期间，“中药复兴”再次成为国家战略。中药企业受益于行业政策的支持，获得更多的政策资源。2022年，我国规模以上中成药制造工业企业实现主营业务收入达3378.67亿元，同比增长34.76%；实现利润总额达372.4亿元，同比增长40.42%。2022年中成药收入和利润增长21.4%、16.5%，产量有所增长，2022年全国中成药的产量达293.89万吨，同比增长14.88%。

       2022年全国规模以上中药饮片加工行业企业数量为1,065.00家，实现销售收入502,369,258.00千元，同比增加22.53%；完成利润总额55,602,636.00千元，同比增加25.25%。虽然2022年以来中药饮片行业利润增长与2022年相比明显放缓，但与其他子行业相比，中药饮片仍然增长最快，继续保持靓丽的增速。

       中药行业前景趋势分析：

       为了保障中药产业健康发展，我国今后还将密集出台一批中药产业政策，包括年内必须完成的常用中药材国家收储，以及中药材流通方式的转变和中药材溯源制度等。另外，《现代中药产业发展专项》作为一项重量级中药产业政策也将推出。

       “十二五”期间，中药产业在主管部门、企业主体和金融资本的共同投入下，将形成多角度全方位布局，具体包括，国家中医临床研究基地的建设、创新药物研究开发技术平台建设、企业创新药物孵化基地建设以及中药产业区域发展。

       前瞻网：2022-2022年中国中药行业深度调研与投资战略规划分析报告，共十六章。首先介绍了中药的概念、分类及行业特征等，接着分析了国际国内中药市场的发展概况，并具体介绍了中成药、民族药、中药材、中药饮片市场的发展。随后，报告对中药市场做了进出口分析、运营状况分析、行业竞争分析、研究与开发状况分析和知识产权保护分析。最后，报告对中药市场的投资潜力及发展前景进行分析。

第五篇：2022-2022年中药注射剂行业市场调研分析报告

       2022-2022年中药注射剂行业市场调研分析报告

       2022年10月

       本调研分析报告数据来源主要包含欧立信研究中心，行业协会，上市公司年报，国家相关统计部门以及第三方研究机构等。

       目录

       第一节中药注射剂低速增长............................................4

       一、中药注射剂竞争格局..........................................5

       二、中药注射剂之发展困境........................................7 2.1 招标、基药、医保情况.....................................8 2.2 不良反应.................................................9 第二节市场中药注射剂分析...........................................10

       一、血栓通注射剂...............................................11

       二、艾迪注射液.................................................12

       三、参麦注射液.................................................13

       四、参芪扶正注射液.............................................14

       五、热毒宁注射液...............................................15

       六、丹参川芎嗪注射液...........................................17

       七、痰热清注射液...............................................18

       八、血必净注射液...............................................19

       九、参芎葡萄糖注射液...........................................20

       十、疏血通注射液...............................................21 第三节小结.........................................................23

       图表目录

       图表1：2022 年中药注射剂、中成药以及全品类终端销售规模增长情况.......4 图表2：2022 年中药注射剂销售规模TOP20（亿元）.......................4 图表3：40 种常见中药注射剂批文数量统计...............................5 图表4：排名前 20 中药注射剂治疗范围分布..............................6 图表5：排名前 10中..................................................6 图表6：中药注射剂行业历年政策汇总...................................7 图表7：2022 年药品不良反应/事件报告涉及药品剂型分布..................9 图表8：A股市场中药注射剂大品种.....................................10 图表9：中恒集团血栓通注射液收入增长图..............................11 图表10：益佰制药抗肿瘤药收入增长图.................................12 图表11：艾迪注射液终端销售增长图...................................13 图表12：参麦注射液销售增长图.......................................14 图表13：参芪扶正注射液销售增长图...................................15 图表14：康缘药业注射剂业务销售增长图...............................15 图表15：贵州拜特营收增长图.........................................17 图表16：贵州拜特净利润增长图.......................................17 图表17：上海凯宝针剂营收增长图.....................................19 图表18：血必净注射液营收增长图.....................................20 图表19：景峰医药注射剂营收增长图...................................21 图表20：友博药业营收利润增长图.....................................22 图表21：友博药业业绩承诺情况.......................................23 图表22：A股市场中药注射剂大品种....................................23

       第一节 中药注射剂低速增长

       据中康CMH 数据，2022 年中药注射剂销售规模达到882 亿元，同比增长仅为1.42%，而同比中成药销售规模增长为 7.2%，即中药注射剂销售增长落后中成药增速近6 个百分点。

       图表 1：2022 年中药注射剂、中成药以及全品类终端销售规模增长情况

       资料来源：中康 CMH，北京欧立信调研中心

       根据 CMH 统计数据，2022 年中药注射剂销售规模 TOP20（按终端零售价计算）中，有 9 个品种出现下滑，3 个品种增速小于 5%，4 个品种增速处于 5%-10%之间，3 个品种增速处于 10%-15%之间，仅复方苦参注射液增速大于 20%。

       图表 2：2022 年中药注射剂销售规模 TOP20（亿元）

       资料来源：中康资讯 CMH，北京欧立信调研中心注：销售规模按照终端零售价计算

       一、中药注射剂竞争格局

       中药注射剂现有 140 多个品种共 1252 个批文，产品竞争无序。

       中药注射剂独家品种众多，在最常见的 40 个中药注射剂中，独家品种占 15 个，占比为 37.5%，例如参附、喜炎平、丹红等。这些品种未来纳入省级或区域联合谈判的概率较大，而对其他非独家品种而言，竞争会更加激烈，包括柴胡、银杏叶、生脉注射剂等。

       图表 3：40 种常见中药注射剂批文数量统计

       资料来源：新康界，北京欧立信调研中心

       同时，我国中药注射剂市场集中度较高，前 10 种产品累计比重在 45%左右，前 20 种产品累计比重在 70%左右，2022 年数据分别为 47.78%和 71.56%。

       具体来看，排名前 20 品种中 11 个为心脑血管类中药注射剂(其中 7 个为心血管注射剂、4 个为脑血管注射剂)，6 个为抗肿瘤注射剂，剩余 3 个为清热解毒注射剂；排名前 10 品种中 7 个为心脑血管注射剂(5 个心血管注射剂、2 个脑血管注射剂)，2 个为抗肿瘤注射剂，1 个为清热解毒类注射剂。

       图表 4：排名前 20 中药注射剂治疗范围分布

       资料来源：中国报告大厅，北京欧立信调研中心图表 5：排名前 10 中

       资料来源：中国报告大厅，北京欧立信调研中心

       二、中药注射剂之发展困境

       分析中药注射剂所处政策环境可知，2022 年 12 月颁布的《中药、天然药物注射剂基本技术要求》和 2022 年 1 月颁布的《中药注射剂安全性再评价工作方案》对于我国中药注射剂行业的影响最为深刻。现将行业理念政策汇总如下：

       图表 6：中药注射剂行业历年政策汇总

       资料来源：中国报告大厅，北京欧立信调研中心

       2.1 招标、基药、医保情况

       从全国范围来看，目前大多数省份尚未启动新一轮招标，然而先行省份对后续跟进省份会有示范作用。从已经启动新一轮招标的省份来看，一方面压缩了中药注射剂的品规，另一方面部分中药大品种压价过低，导致很多企业弃标。

       从基药角度看，在 2022 年的国家基本药物目录中，中药注射剂品种只有 8 种，在 2022 年新版基药目录制定过程中，曾尝试新增加 6 种，但最终结果并没有增加，显示国家对中药注射剂的审慎。

       另外，在 2022 年新一轮医保目录遴选过程中，有关专家针对中成药关键问题达成一定的共识。对中药注射剂的态度，认为其在危重症病人的抢救、特别是心脑血管疾病、呼吸系统疾病和肿瘤的治疗方面发挥巨大的作用。而在中华医学会 2022 年发布的急抢救中成药示范药品中，只有三个中药注射剂：柴胡注射液、清脉注射液和清开灵

       注射液，可以直接挂网招标，不用议价，但是目录对独家品种都排除在外。从某种程度上看，中药注射剂的医保选择相对缩小。

       2.2 不良反应

       根据国家药品不良反应监测报告（2022 年），按药品剂型统计，2022 年药品不良反应/事件报告涉及的药品剂型分布中，注射剂占 61.3%、口服制剂占 34.7%、其他制剂占 4.0%。注射剂所占比例较 2022 年增加 3.5%，口服制剂比例降低 1.5%。

       图表 7：2022 年药品不良反应/事件报告涉及药品剂型分布

       资料来源：CFDA，北京欧立信调研中心

       中药注射剂监测情况

       中药注射剂不良反应/事件报告总体情况

       2022 年全国药品不良反应监测网络共收到中药注射剂报告 12.7 万例次，其中严重 报告 9798 例次（7.7%）。2022 年中药不良反应/事件报告中，注射剂占比例为 51.3%，与 2022 年相比降低 2.1%。

       2022 年中药注射剂报告数量排名居前的类别是理血剂、补益剂、开窍剂、清热剂、解表剂、祛痰剂，共占中药注射剂总体报告的 97.0%。报告数量排名前五名的药品分别是：清开灵注射剂、参麦注射剂、血塞通注射剂、双黄连注射剂、舒血宁注射剂。

       2022 年，中药注射剂严重报告主要涉及全身性损害、呼吸系统损害、皮肤及其附件损害等，与往年监测情况基本一致。

       中药注射剂不良反应/事件报告合并用药情况

       对 2022 年中药注射剂总体报告排名前 20 位药品（占全年中药注射剂报告 87.6%）合并用药情况进行分析，其总体报告涉及合并用药占 43.4%，严重报告涉及合并用药占 56.5%，以上数据提示单独或联合其他药品使用中药注射剂均可出现不良事件，合并用药可能加大中药注射剂的安全风险。

       第二节 市场中药注射剂分析

       从销售靠前的 12 个品种看，2022 年有 8 个正增长，3 个下降，1 个持平。8 个正增长的品种增速普遍不高，多数低于药品市场平均增速。降幅最大的为中恒集团的注射用血栓通（冻干），达 64.03%。

       图表 8：A 股市场中药注射剂大品种

       资料来源：米内网，北京欧立信调研中心

       从销售额看，10 亿以上的大品种有 7 个，丽珠集团的参芪扶正注射液销售收入达 15.37 亿元，红日药业的血必净注射液销售收入 13.76 亿元。康缘药业年报中未披露热毒宁的销售收入，但根据销售额推断，至少 10 亿以上。中恒集团的注射用血栓通（冻干）去年销售收入超过 30 亿元，今年降至 10.36 亿元。

       医保控费、限制辅助用药、限制门诊输液等，中药注射液不断中枪，虽然从 2022 年销售数据看下滑并不明显，但不少政策都出台不久，反应到财报上会有滞后，未来中药注射液市场或持续承压。下面我们结合中药注射剂 2022 年中报情况进行分析：

       一、血栓通注射剂

       血栓通注射液活血祛瘀、扩张血管、改善血液循环。用于视网膜中央静脉阻塞，脑血管病后遗症，内眼病，眼前房出血等。

       2022 年中恒集团血栓通注射液实现销售收入 10.36 亿元，同比下降 64.03%；2022 年上半年实现营业收入 5.92 亿元，同比下降 33.90%。

       图表 9：中恒集团血栓通注射液收入增长图

       资料来源：中恒集团公告，北京欧立信调研中心

       2022 年中恒集团注射用血栓通（冻干）销售收入大幅下滑，根据中恒集团《关于 对 2022 年报告的事后审核意见函回复的公告》，分析主要原因如下：

       医药政策上，因医保控费，全国主要省份多家医疗机构停止采购或限量采购上销售排名靠前的药品，招标政策的变化，也使得药品中标降价成为趋势；

       经销商前期积压存货较多，提货意愿和提货量下降；

       公司管理层变动，2022 年 9 月公司原控股股东筹划转让公司控股权，经销商观望情绪加重；

       当前医保支付政策下，经销商从销售终端的回款周期加长，资金压力很大，在公司管理层和控股权变动期间，经销商只少量提货甚至退货，以减轻其资金压力。公司管理层为维系与经销商的良好合作关系，且退货产品均在有效期之内，基于对未来市场及产品的信心，公司同意部分经销商的退货。由此，公司 2022年产品销售下降巨大。

       需要说明的是，因中恒集团注射用血栓通（冻干）疗效确切，不良反应比例低（中恒集团血栓通注射剂明确含有 5种单体成分，总含量在 90%以上，国家不良反应监测

       系统反馈的 2022 年不良反应发生率在 0.0655%，属于罕见范畴，从疗效和安全性上仍深受终端欢迎），且 2022 年年初公司控股权转让完成，新控股股东广西投资集团有限公司进驻，公司积极采取应对措施，优化公司管理层架构，完善公司内部管理，加强销售队伍建设。

       目前公司主要采取以下应对措施： 确定 2022 的已开发市场的营销计划；

       对未开发市场进行梳理，协助经销商进行开发，提高销量；

       对销售渠道及营销团队进行整合、优化，为今后的销售工作夯实基础。公司初步预计 2022 的产品销售数量较 2022 增长 5%-30%。

       另外，CFDA 于今年 1 月 12 日发布的《关于修订血塞通注射剂和血栓通注射剂说明书的公告》被外界看成是中恒集团的重大利空。然而，此次公告是国家对中药注射剂说明书的一次规范要求，将更好的指导临床医生安全用药，对提高中药注射剂的质量和安全水平及推动中药产业发展具有积极和深远的作用。如中恒集团能够稳定好代理商的情绪并借助 CFDA 此次规范说明书进一步提振血栓通的产品形象，我们认为中恒集团 2022 年的业绩有望走出 V 型反弹。

       二、艾迪注射液

       2022 年益佰制药抗肿瘤药实现营业收入 17.32 亿元，同比下降 3.79%；2022 年上半年实现营业收入 9.46 亿元，同比增长 11.82%。

       图表 10：益佰制药抗肿瘤药收入增长图

       资料来源：益佰制药公告，北京欧立信调研中心

       从上图我们可以观察到公司抗肿瘤药物的 V 型增长，具体分析公司主要抗肿瘤药物艾迪注射液情况如下：

       艾迪注射液产品定位为提升患者生存质量的多靶点抗肿瘤药物。2022 年终端收入 14.18 亿，2022 年终端收入 14.66 亿，预计 2022 年可实现终端收入 15-17 亿。

       图表 11：艾迪注射液终端销售增长图

       资料来源：北京欧立信调研中心

       我们分析 2022 年公司终端销售基本持平且 2022 年销售预期增长的原因如下： 公司配备强大自有销售团队，在 2022 年大量投入资金以抢占渠道，渠道下沉带动业绩稳健增长；

       艾迪注射液进行全球首个抗肿瘤药物 10 万例真实世界临床研究，有望解决大品种被医院限制使用问题及部分医院中药注射剂被限制使用问题，并有望通过解决上述问题带动产品销售增长。

       三、参麦注射液

       参麦注射液益气固脱，养阴生津，生脉。用于治疗气阴两虚型之休克、冠心病、病毒性心肌炎、慢性肺心病、粒细胞减少症。能提高肿瘤病人的免疫机能，与化疗药物合用时，有一定的增效作用，并能减少化疗药物所引起的毒副反应。

       2022 年参麦注射液实现销售收入 7.24 亿元，同比增长 7.04%；2022 年上半年参麦注射液实现销售收入 3.84 亿元，同比增长 15.05%。

       图表 12：参麦注射液销售增长图

       资料来源：上海医药公告，北京欧立信调研中心

       2022 年，上海医药下属正大青春宝药业有限公司与天津中医药大学、浙江大学、中国中医科学院及天津市医药集团有限公司合作完成的“中成药二次开发核心技术体系创研及其产业化”项目获 2022 年国家科技进步奖一等奖，这是 2022 国家科技进步一等奖中唯一的医药行业创新成果，正大青春宝也是国内首个荣获国家科技进步一等奖的单体制药企业，标志着正大青春宝的参麦注射液等产品的研发制造水平在国内处于领先地位。

       我们认为，一方面，强大的研发能力是参麦注射液可以保持较好增长的重要原因； 另一方面，上海医药完善的商业网络为参麦注射液快速发展提供必要基础：上海医药坚持全国化商业网络布局，加快重点地区布局，新拓展辽宁、河北、吉林、湖南等省份，分销网络覆盖到全国大多数省份和 2 万多家医疗机构。

       2022 年，上海医药对正大青春宝的持股比例从 55%上升到 75%，从而进一步增强对正大青春宝的控制力，有利于强化内部整合，提高营运效率，改善经营质量。我们认为在上海医药销售网络的强力支撑下，未来参麦注射液有望继续保持健康增长。

       四、参芪扶正注射液

       参芪扶正注射液，益气扶正。用于肺脾气虚引起的神疲乏力，少气懒言，自汗眩晕；肺癌、胃癌见上述症候者的辅助治疗。

       2022年丽珠集团参芪扶正注射液实现营业收入 15.37亿元，同比增长 17.20%；2022 年上半年实现营收 8.23 亿元，同比增长 15.20%，增速较为稳健。

       图表 13：参芪扶正注射液销售增长图

       资料来源：丽珠集团公告，北京欧立信调研中心

       参芪扶正注射液最近两年逆势飘红，分析主要原因如下：

       丽珠集团营销网络覆盖全国各地，包括主要的医疗机构与连锁药店、疾控中心和卫生部门等终端，各个领域营销团队人员共计 4千余人。丽珠集团通过深化营销改革，强化营销团队的建设，不断加大市场推广力度，优化资源配置，构建成较为完善的营销体系，不断扩大公司产品的市场规模，保证公司产品的稳定增长。

       另一原因在于产品本身，优质的口碑、可以满足消费者需求成为业绩增长的重要因素。

       另外，参芪从上市始研发不断，进行 5 万多例再评价，现在丽珠集团成立专项申报 FDA，因公司注射剂上市多年，市场积累丰富，预计在安全性方面不存在大的问题，我们预计 2022 年丽珠集团参芪扶正注射液有望实现 5%-10%的增长。

       五、热毒宁注射液

       热毒宁注射液，清热，疏风，解毒。用于上呼吸道感染（外感风热证）所致的高热、微恶风寒、头身痛、咳嗽、痰黄等症。

       2022 年康缘药业注射剂实现营收 14.37 亿元，同比增长 8.74%；2022 年上半年注射剂实现营收 7.97 亿元，同比增长 7.59%。（注：公司注射剂板块主要营收来自热毒宁注射液，2022 年占比约 97%）

       图表 14：康缘药业注射剂业务销售增长图

       资料来源：康缘药业公告，北京欧立信调研中心

       中药注射剂近两年在发展上受到一定制约，形式上因为中药注射剂的不良反应。不良反应产生主要因技术和质量方面的问题。用药方法不正确也会导致不良反应的发生。公司积极应对注射剂不良反应发生情况。营销方面，公司要求不仅要卖出产品，还要对已开发市场进行巩固和再教育。

       市场巩固和再教育包括：培训医药代表作为市场监护人员，对医院进行监督管理，保证药品不被混用。通过加强控制和处罚力度调动营销人员监管市场的积极性。要求一旦发生不良反应，医药代表应第一时间到达现场，辨别是否因热毒宁引起不良反应。公司成立不良反应管理委员会，每季度对所发生情况进行分析，每月进行几百场用药安全培训。

       目前热毒宁暂无大的不良反应事件发生。公司热毒宁目前的状况表明热毒宁在技术和内涵方面取得一定结果，并产生相应效益。

       热毒宁注射液未来发力点： 拓展成人科室；

       公司在儿科占有率高，为 70%，但在成人科室，其与喜炎平等产品还有一定差距。如成人科室拓展能够做好，则热毒宁销售有望保持较好增长；

       与和医院合作的药店合作；

       开拓覆盖薄弱省份，如黑龙江、东北、四川、重庆、湖北等； 强化医院覆盖。

       热毒宁搏出好价格关键因素： 紧扣抗病毒机制；

       围绕加大退热为核心、促进多科室开发：

       公司围绕主要品种，不断开展循证医学临床再评价研究和基础研究，热毒宁注射液的作用机制、循证医学评价均取得实质成果，为市场推广提供较为充分的科学证据，加之公司专业销售团队作为支撑，未来热毒宁注射液有望保持稳健增长。

       六、丹参川芎嗪注射液

       丹参川芎嗪注射液，适应症为用于闭塞性脑血管疾病，如脑供血不全、脑血栓形成，脑栓塞及其他缺血性心血管疾病，如冠心病的胸闷、心绞痛、心肌梗塞、缺血性中风、血栓闭塞性脉管炎等症。

       2022 年贵州拜特实现营业收入 6.86 亿元，同比增长 5%，2022 年上半年实现营业 收入 3.13 亿元，与上年同期基本持平。

       图表 15：贵州拜特营收增长图

       资料来源：康恩贝公告，北京欧立信调研中心

       2022 年贵州拜特实现净利润 4.17 亿元，同比增长 6%，2022 年上半年实现净利润 2.03 亿元，同比增长 4%。

       图表 16：贵州拜特净利润增长图

       资料来源：康恩贝公告，北京欧立信调研中心

       贵州拜特的主打产品丹参川芎嗪注射液的销售收入近几年来占全部营业收入的 90% 以上，故上述公司营收增长图基本可反映出丹参川芎嗪注射液的销售情况，即近两年 产品保持低速增长甚至与之前销售规模持平。

       贵州拜特在销售过程中实行深度管理的代理销售制度，与代理商建立良好的分工合作机制。现国内销售市场（新疆除外）规划总目标医院为 10281 家，2022 年规划覆盖目标医院 6120 余家，截止 2022 年 5 月已经覆盖 5325 家，覆盖率达约 87%，销售网络的日益稳固和扩大。

       贵州拜特公司面对其主导产品丹参川芎嗪注射液在医院用药模式的变化和招标降价等冲击下，利用其销售体系和产品特色优势，大力通过深度临床研究开发和学术推广加强基层终端市场的有效开发，在困难的市场背景下继续保持较好的销售态势。

       七、痰热清注射液

       痰热清注射液，清热、化痰、解毒。用于风温肺热病痰热阻肺证，症见：发热、咳嗽、咯痰不爽、咽喉肿痛、口渴、舌红、苔黄；肺炎早期、急性支气管炎、慢性支气管炎急性发作以及上呼吸道感染属上述证候者。

       2022 年上海凯宝针剂实现 12.97 亿元，同比下降 14.94%，2022 年上半年针剂实现 营收 8.18 亿元，同比增长 1.47%。（2022 年痰热清注射液实现营收 14.71 亿元，同比增长 11.90%，占同期针剂营收比重为 96.45%。故我们以公司针剂增长情况代替痰热清注射液增长情况）

       图表 17：上海凯宝针剂营收增长图

       资料来源：上海凯宝公告，北京欧立信调研中心

       上海凯宝自成立以来一直着眼于销售队伍建设、营销模式完善，坚持学术营销的 理念，在市场新形势下已经建立一支优秀专业的销售团队。公司凭借成熟的供应链整 合能力、精细化的成本控制体系、完善的科研创新平台和差异化的市场竞争资源，在 完善销售模式实施“自营销售 代理销售”的双轮营销模式驱动下，核心竞争力不断提升。

       我们分析公司主打产品痰热清注射液销售下滑主要受医保控费影响。

       上海凯宝主导产品痰热清注射液是拥有自主知识产权的独家品种，产品自上市以来，以质量稳定、疗效显著、安全性高（热清注射液历年不良反应发生率均为罕见级）处于细分市场领先地位，并陆续进入广东、新疆、广西、辽宁、吉林、山东、河南、安徽、浙江、湖北等省份的基药目录。

       痰热清注射液历年不良反应发生率均为罕见级。但特定患者的体质因素或对痰热清注射液的不合理使用，仍有可能出现产品使用中的不良反应事件。对此，公司与国家中医药管理局合作开展痰热清注射液三万例安全性再评价研究，通过大数据科学论证痰热清注射液真实世界使用的安全性；未来公司还将依靠科技创新，持续加强质量管理提升，完善质量保证体系，为产品在市场上安全有效的使用提供有效支撑。

       八、血必净注射液

       血必净注射液，化瘀解毒。用于温热类疾病，症见发热、喘促、心悸、烦躁等瘀毒互结证：适用于因感染诱发的全身炎症反应综合征；也可配合治疗多器官功能失常综合征的脏器功能受损期。

       2022 年血必净实现营业收入 13.76 亿元，同比增长 7.67%，2022 年上半年实现营收 5.01 亿元，同比下降 18.42%。

       图表 18：血必净注射液营收增长图

       资料来源：红日药业公告，北京欧立信调研中心

       2022 年下半年以来医药行业政策呈加速释放态势，新政策涉及行业体系规划、药品质量、公立医院综合改革和社会办医、招标采购、药品定价、保险支付等几乎价值链上的每一个环节，政策影响的广度、深度和力度不断增强，对医药行业未来发展及竞争格局产生直接和长远的不确定影响。受多重政策因素影响，公司药品业务增长不及预期。

       红日药业营销模式：

       公司秉承和坚持学术营销的理念，2022年逐渐建立市场引导销售的新营销模式。具有一支专业的市场医学策划及推广人员队伍，利用 IMS、CPA等行业内权威数据进行系统营销数据分析，挖掘市场增长点，指导销售进行靶向性营销活动开展；具有开展大规模临床循证医学科研课题的能力，如：对主力产品血必净进行随机、双盲的多中心临床研究；具有完善的全国销售网络以及和公司建立长期战略合作关系的合作伙伴，并在全国重点战略市场设立专业的直营团队，和合作伙伴销售网络形成密切互补，优势统筹的混合经营的营销模式。

       九、参芎葡萄糖注射液

       参芎葡萄糖注射液，适应症为用于闭塞性脑血管疾病及其他缺血性血管疾病。

       2022 年景峰医药注射剂实现营收 20.84 亿元（其中参芎葡萄糖注射液收入约 13 亿，玻璃酸钠约 3 亿，2022 年金港药业并表约 3 亿，对公司整体增速贡献超 10%），同比增长 25.63%，2022 年上半年注射剂实现营收 7.35 亿元，同比下降 8.99%。

       图表 19：景峰医药注射剂营收增长图

       资料来源：景峰医药公告，北京欧立信调研中心

       上半年，景峰医药注射剂板块营收下滑 8.99%（主要由于福建地区弃标），其中榄香烯保持 50%左右的增长；预计下半年，注射剂板块会在上海、浙江等新中标省份有较好表现。

       景峰医药在营销方面，营销网络已完成在全国 31 个省及直辖市基本覆盖，主要产品的市场份额稳定增长。公司继续通过专业的学术推广、加强市场准入工作和招标工作，不断推进营销网络的覆盖，同时营销渠道下沉，精耕细作，逐步实现代理管控向自控渠道的转变；另外，公司进一步拓展抗肿瘤药、心脑血管口服药、妇科用药、儿科用药、止痛药等领域产品市场，逐步开发抗肿瘤药的终端市场，医院覆盖突破 500 家。全司产品累计医院覆盖已经突破 7000 家。

       我们认为在公司营销体系不断完善的基础上，未来公司注射剂类产品有望保持健康增长。

       十、疏血通注射液

       疏血通注射液，活血化瘀，通经活络。用于瘀血阻络所致的缺血性中风病中经络急性期，症见半身不遂，口舌歪斜、语言謇涩。急性期脑梗塞见上述证候者。

       友搏药业营业收入主要来源于其主导产品—疏血通注射液。2022 、2022 、2022 及2022 年1-6 月，疏血通注射液的销售收入占营业收入的比例分别为95.26%、94.10%、96.55%及 97.18%。故我们以友博药业营收增长情况观察疏血通增长态势。

       2022年友博药业实现营收 8.72亿元，同比增长 9.27%；2022年上半年实现营收 4.53 亿元，同比增长 10.61%。增长态势良好。

       图表 20：友博药业营收利润增长图

       资料来源：九芝堂公告，北京欧立信调研中心

       防治脑血栓和脑供血不足等脑血管疾病的疏血通注射液为纯中药国内独家品种，是具有自主知识产权的国家二类中药新药，为国内第一个动物复方水针剂型品种，药品安全性良好且具备药物经济学优势，在脑血管用药中具有重要地位。

       友博药业营销体系：

       友搏药业采用代理销售模式，辅以专业学术推广。友搏药业主导产品已投入市场十余年，与主要代理商建立长期战略合作关系，业务互动关系较为默契。未来公司仍将以维护现有销售渠道的稳定性为首要任务，在已开发成熟市场地域保持招商代理模式不变，加大精细化管理力度，持续挖掘市场潜力，在空白市场加大开拓力度。

       截至 2022 年 11 月，友搏药业已与 80 多家代理商合作，覆盖全国 6500 多家医院，其中三级医院 1000 多家，二级医院约 3300 家，剩余的为一级医院和各类诊所。公司 销售区域涵盖全国（除港澳台），并划分为 8 大区域管理，分别为东北、华北、华东、中原、华中、西南、西北、华南。

       在公司深度代理模式下，我们判断疏血通注射液未来有望保持稳定增长。

       根据九芝堂《收购报告书》，友搏药业承诺 2022 、2022 以及 2022 经审计的归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于4.57 亿元、5.15 亿元以及 5.79 亿元。

       图表 21：友博药业业绩承诺情况

       资料来源：九芝堂公告，北京欧立信调研中心

       2022 年友博药业完成业绩承诺，根据 2022 年上半年友博净利润 2.57 亿计，在中 药注射剂发展受到一定限制的条件下，友博药业 2022 年有望完成业绩承诺（扣非后净 利润 5.15 亿）。

       第三节 小结

       根据上述分析，完善 A 股市场中药注射剂大品种表格如下：

       图表 22：A 股市场中药注射剂大品种

       资料来源：米内网，北京欧立信调研中心

       由上表可知，在可获数据的 9 个中药注射剂产品中，2022 年上半年 5 个品种销售增长（其中 4 产品对应自营销售模式），3 个品种销售下降，个基本持平。同样的 9 个产品，2022 年 6 个增长，3 个下降。相比而言：

       参芪扶正保持较稳定增长，由 2022 年 17.20%增速至 2022 年上半年 15.20%增速； 血必净由 2022 年 7.67%增长至 2022 年上半年 18.42%下滑； 痰热清增长变化由 2022 年的下降至 2022 年上半年基本持平； 热毒宁、疏血通保持较稳定增长；

       参芎葡萄糖注射液由 2022 年增长至 2022 年上半年有所下滑； 注射用血栓通（冻干）保持下降态势，2022 年上半年下滑 33.09%； 艾迪注射液销售企稳并有所回升；

       参麦注射液由 2022 年增速 7.04%增长至 2022 年上半年的 15.05% 我们认为 2022 年上半年 A 股主要大品种注射剂销售企稳，但整体而言，2022 年以来，A 股主要大品种注射剂受一系列政策环境等因素影响较大，导致产品增速放缓以致销售持平甚至部分产品销售大幅下滑。小结影响因素如下：

       医药政策上，因医保控费，全国主要省份多家医疗机构停止采购或限量采购上销售排名靠前的药品，招标政策的变化，也使得药品中标降价成为趋势；

       如以代理模式销售，在现行环境下，经销商提货意愿和提货量下降甚至退货，对产品销售影响巨大。从图表 22，我们可看出，2022 年上半年销售增长的 5 个产品中，4 个产品对应自营销售模式。故我们认为，对于中药注射剂厂家而言，以自营模式开展销售业务，在对抗风险方面较代理模式具备一定优势。

       中药注射剂的不良反应令市场谈虎色变，上市公司只有不断开展循证医学临床再评价和基础研究等工作并取得实质成果，才能为产品立足市场提供保障。

       在以往招标中，中药注射剂都能够凭借独家身份保证价格稳定。而在 2022 年发布 的 70 号文中，文件明确表示将启动部分专利药品、独家生产药品谈判试点，未纳入谈判试点的药品，各省市探索量价挂钩、价格合理的集中采购方式，实行零差率销售。

       中药中注射剂所面临环境依然险峻。

       未来中药注射剂市场将进一步收缩，产品质量将成为决胜关键。优质产品将恢复至低速的健康增长状态，而质量、销售均不存在优势的产品将逐渐弱化，质量不过关

       产品将逐渐被淘汰。从近两年 A 股市场主要中药注射剂生产企业的表现来看，积极开展临床再评价及基础研究工作成为立足市场的有效手段，在保障产品质量的前提下积极开拓市场有望实现产品健康增长。同时，考虑到自营销售模式带来的积极影响。